투자 포트폴리오

마지막 업데이트: 2022년 4월 3일 | 0개 댓글
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[생생 재테크] 건전한 투자 포트폴리오란

건전한 투자 포트폴리오를 구성하기 위해서는 투자한 자산들이 서로 다르게 움직이거나 '상관관계'가 작아 서로 보완할 수 있는 것이 좋다. 즉 시장이 좋을 때는 같이 상승하거나 크게 하락하지 않고, 시장에 위기가 발생했을 때는 어떤 자산은 하락하지만 또 다른 자산은 상승하거나 손실이 적어 전체 손실을 줄일 수 있도록 포트폴리오를 구성해야 하는 것이다.

다만 이 상관관계는 투자 포트폴리오 내에서만 고려해야 할 사항은 아니다. 오히려 투자자의 가정 경제 전체를 상위 포트폴리오로 보고 그 전체 포트폴리오의 수익과 자산 간의 '상관관계'까지 고려한 포트폴리오 구성이 꼭 필요할 수 있다.

일반적인 대중의 가계 경제를 분석해보면 주 소득은 대개 임금 소득 한가지이고 주요 자산은 집이 대부분인 경우가 많다. 이런 경우의 최대 리스크는 실직에 의한 소득의 상실과 집 값의 폭락으로 인한 자산 가치의 하락이다. 주택 구입을 위해 많은 빚까지 지고 있는 상황이라면 리스크는 더욱 높아진다. 이런 상황에서 여유 돈을 모두 국내 주식 또는 부동산 등에 투자한다면 투자 포트폴리오 뿐만 아니라 주 소득과 주요 자산의 '상관관계'가 높아 위기 시에 자칫 가계 경제 전체가 최악의 상황에 몰릴 수도 있다. 따라서 투자 자산을 선택할 때에는 금융자산의 포트폴리오 안에서의 상관관계뿐만 아니라 투자자 본인의 전체 경제적 포트폴리오의 상관관계를 고려한 투자가 바람직한 방향일 것이다. 만일의 위험에 대비한 보험을 준비하고 나아가 기존의 소득과 자산의 움직임과 상관관계가 작거나 반대의 결과가 나올 수 있도록 예금 등의 현금성 자산과 달러 등의 외화자산 및 안전 자산인 금 등으로 투자자산을 다양화하도록 하자.

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국내 경제는 저성장 저금리가 계속되고 있어 투자자들이 마땅한 투자처를 찾기 힘든 상황이다. 그럼에도 불구하고 수익형 부동산과 간접 부동산 투자시장은 규모와 투자대상이 제한적이지만 향후 상당한 잠재력을 가지고 있는 시장으로 평가되어 많은 투자자들이 관심을 가지고 있는 상황이다. 그러나 개별 투자자들은 투자금액을 자신의 자산 및 소득수준에 따라 어느 정도를 어디에 배분해야하는지에 대한 명확한 지표를 가지기 보다는 막연한 기대심리에 따라 투자금액을 배분하고 있어 투자 가이드라인이 필요하다. 본 연구의 목적은 자산 및 소득수준에 따른 자산.

국내 경제는 저성장 저금리가 계속되고 있어 투자자들이 마땅한 투자처를 찾기 힘든 상황이다. 그럼에도 불구하고 수익형 부동산과 간접 부동산 투자시장은 투자 포트폴리오 규모와 투자대상이 제한적이지만 향후 상당한 잠재력을 가지고 있는 시장으로 평가되어 많은 투자자들이 관심을 가지고 있는 상황이다. 그러나 개별 투자자들은 투자금액을 자신의 자산 및 소득수준에 따라 어느 정도를 어디에 배분해야하는지에 대한 명확한 지표를 가지기 보다는 막연한 기대심리에 따라 투자금액을 배분하고 있어 투자 가이드라인이 필요하다. 본 연구의 목적은 자산 및 소득수준에 따른 자산 현황을 분석하여 문제점을 도출하고, 투자시장의 최적포트폴리오를 자산 및 소득수준에 따른 투자 포트폴리오와 비교분석하여 개선안을 도출하는 것이다. 연구의 방법은 투자 포트폴리오 통계청의 가계금융복지조사 자료에 국민기초생활기본법의 소득인정액을 사용하여 자산 및 소득수준에 따른 분위를 나누고 분위별 자산현황을 분석하여 문제점을 도출하였다. 도출된 문제점의 개선안을 위하여 투자시장의 최적포트폴리오를 도출하여 자산 및 소득수준에 따른 자산현황과 비교분석하고 개선안을 제시하였다. 본 연구의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 자산 및 소득수준에 따른 자산 현황을 분석한 결과 자산 및 소득수준에 관계없이 주택과 저축으로 자산이 구성되었다. 이와 같은 결과는 주요국 대비 특정 분야에 집중적으로 투자 된 것으로 분석되어 위험에 취약한 것으로 나타났다. 또한 주택과 저축 모두 기대수익률이 매우 낮다는 단점을 가지고 있어 투자 대안으로 수익형 부동산 투자와 간접 부동산 투자를 개선안으로 제시하였다. 둘째, 투자에 대한 지표를 만들고자 투자시장의 최적포트폴리오를 도출하였다. 포트폴리오는 전통적인 투자자산인 주식, 채권, 주택으로 구성된 포트폴리오1, 리츠가 포함된 포트폴리오2, 리츠와 오피스가 포함된 포트폴리오3로 구성하여 최적 포트폴리오를 도출하였다. 최적포트폴리오의 결과의 검증 및 최적포트폴리오 선정은 수익률 대비 위험을 검증할 수 있는 샤프지수를 사용하였으며, 오피스>리츠>채권>주택>주식 순으로 투자가 이루어져야 함을 알 수 있었다. 셋째, 도출된 최적포트폴리오와 자산 및 소득수준에 따른 투자자산 현황을 비교분석한 결과 가구의 기대수익률이 매우 낮은 수준으로 최적포트폴리오의 결과와 같이 수익형 부동산과 간접부동산에 투자해야함을 알 수 있었다. 다만, 직접부동산의 경우 단위가격이 높아 투자 포트폴리오 자산 및 소득수준이 낮은 경우 간접 부동산 투자가 대안으로서 더 적합함을 알 수 있었고 개선안을 검증하기 위하여 시뮬레이션을 실시한 결과 가구의 기대수익률 및 샤프지수가 개선되었다. 결론적으로, 향후 투자는 주택 및 저축보다는 수익형 부동산을 위주로 투자하고 리츠와 같은 부동산금융공학이 적용된 간접부동산 상품투자 포트폴리오 구성이 수익률에 유리한 것으로 판단된다.

Abstract

Amid the low-growth, and low-interest rate in the Korean economy, income-generating properties and indirect properties investment markets became much attractive to invest in, with its huge potential in the future far outweighing capped investment volume and limited investment options. Investment in .

Amid the low-growth, and low-interest rate in the Korean economy, income-generating properties and indirect properties investment markets became much attractive to invest in, with its huge potential in the future far outweighing capped investment volume and limited investment options. Investment in this market needs a guideline, considering individual investors’ propensity to make investment decision with their gut, not based on credential indexes telling where and how to allocate their investment asset based on their asset and income levels. The purpose of this study is to break down assets for each asset and income level, identify issues, and to compare and analyze investment portfolios for each asset and income level with the most optimal investment portfolio. I divided asset and income quantiles based on income levels booked in Statistics Korea’s household financial status data and recognized in accordance with the National Basic Living Security Act, analyzed asset for each quantile, and identified issues. To device improvement measures for those issues, I created an investment portfolio most optimal to the investment market, analyzed and compared it with current asset status for each asset an income level. Below is the major achievements of this study: First, house and savings are included as the asset in all asset and income groups. Such heavy concentration in a certain investment category is vulnerable to risks. What’s worse, expected rate of returns from house and savings are extremely low. Thus, I recommend income-generating properties and indirect property investment as alternative investment choices. Second, I came up with the portfolios best optimized for the investment market to device investment indexes based on three portfolios: Portfolio I, consist of traditional investment assets, including stocks, bonds, and house; Portfolio 2, identical with Portfolio I but with REIT (투자 포트폴리오 real estate investment trusts)s included, and Portfolio III, identical with Portfolio II but with REITs and office buildings included. Verification of the results with the Sharpen ratio concluded that the investment priority should be made in the order of office>REITs>bonds>houses>stocks. Third, each household’s rate of returns are extremely low, echoing the attractiveness of income-generating properties and indirect property investment. Indirect investment in property looked more desirable than direct investment for low asset or income group in that the unit price is higher. In the simulation, households’ expected return rates and the Sharpen ratio advanced. Thus, I recommend to invest more in income-generating properties, less in houses or savings, and to build up investment portfolio that enable investors to invest in real estates indirectly based on real estate financial engineering theories and laws like REITs.

Hanyang University repository

Title 부동산 투자 포트폴리오의 위험관리와 최적 포트폴리오 도출에 관한 실증연구 Other Titles An Empirical Study on Risk Management of the Real Estate Investment Portfolio and Optimal Portfolio Selection Using Value at Risk Author 문성환 Alternative Author(s) Moon, Sung Hwan Advisor(s) 김관영 Issue Date 2008-08 Publisher 한양대학교 Degree Master Abstract 본 논문은 부동산 투자 포트폴리오의 위험의 크기를 파악하고 그 위험의 크기를 부동산을 제외한 투자 포트폴리오와 비교하고자 하였다. 이를 위해서 부동산·주식·채권으로 포트폴리오를 구성하였다. 부동산을 대표하는 자산으로 오피스를 선택하였고, 주식을 대표하는 자산으로는 KOSPI와 KOSDAQ지수를 선택하였고, 채권을 대표하는 자산으로는 3년만기 회사채를 사용하였다. 투자 비중을 고려하여 Bootstrapping simulation 기법을 통해서 기대 수익률을 측정하였고, 이를 통해 95%와 99% 신뢰수준 하에서의 VaR을 도출하였다. 본 논문의 분석결과 부동산 투자 포트폴리오는 위험 헤지 측면에서 뛰어난 성과를 보여주었다. 오피스에 70%이상 투자한 경우 95% 신뢰수준 하에서 VaR와 99% 신뢰수준 하에서 VaR는 오피스에 70%미만 투자한 경우의 포트폴리오에 비해 뛰어난 성과를 나타내었다. 즉, 오피스에 70%이상 투자한 경우 포트폴리오의 VaR는 높은 수준에서 형성되며 이는 손실이 더 적다는 것을 의미한다. 펀드매니저의 성과평가는 위험을 감안한 수익률로 평가받는다. 오피스에 70%이상 투자하는 경우에는 오피스에 70%미만 투자하는 경우보다 위험 1단위당 수익률이 높게 나타났다. 또 펀드의 성과평가의 대표적인 지수인 샤프지수 역시 오피스에 70%이상 투자한 경우 높은 성과를 나타냈다. 이는 오피스에 70%이상 투자하는 것이 펀드매니저의 성과를 개선시키는데 효과적임을 나타낸다. 본 논문은 자료 수집측면에서 한계점을 가진다. 우리나라의 경우 오피스 시장의 데이터가 축적된 기간이 짧다. 거래가 빈번하지 않기 때문에 횡단면자료도 미흡하다. 추후 많은 자료의 축적이 된다면 보다 현실과 유사한 결과를 얻을 수 있을 것이고, 분석기간 중 오피스 시장이 호황이었다는 점은 한계로 남는다. 많은 자료의 축적 후 다양한 모형을 적용하여 분석이 필요할 것으로 사료된다. URI https://repository.hanyang.ac.kr/handle/20.500.11754/146517http://hanyang.dcollection.net/common/orgView/200000409832 Appears in Collections: GRADUATE SCHOOL[S](대학원) > APPLIED ECONOMICS(응용경제학과) > Theses (Master) Files in This Item:

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외국인 주식 투자 포트폴리오에서 사라지는 삼성전자…"바닥 뚫고 지하실"

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최종수정 2022.04.16 11:05 기사입력 2022.04.16 11:00

서울 서초구 삼성전자 서초사옥의 모습. [이미지출처=연합뉴스]

[아시아경제 이선애 기자] 외국인의 국내 주식 투자 포트폴리오에서 코스피 시가총액 1위 대장주 삼성전자 삼성전자 005930 | 코스피 증권정보 현재가 60,500 전일대비 400 등락률 -0.66% 거래량 16,782,238 전일가 60,900 2022.07.20 15:30 장마감 관련기사 외국인 선물 매도 확대… 코스피 2400선 탈환 실패양향자 "'칩4 동맹' 가입 하되 우리가 주도권 잡아야""삼성전자 HDR10+ 고화질 입힌 티빙 '서울체크인' 시청하세요" close 가 사라지고 있다. 외국인의 투자 포트폴리오 주식 보유주 중 삼성전자 삼성전자 005930 | 코스피 증권정보 현재가 60,500 전일대비 400 등락률 -0.66% 거래량 16,782,238 전일가 60,900 2022.07.20 15:30 장마감 관련기사 외국인 선물 매도 확대… 코스피 2400선 탈환 실패양향자 "'칩4 동맹' 가입 하되 우리가 주도권 잡아야""삼성전자 HDR10+ 고화질 입힌 티빙 '서울체크인' 시청하세요" close 비중이 꾸준히 줄어들고 있다. 외국인의 삼성전자 삼성전자 005930 | 코스피 증권정보 현재가 60,500 전일대비 400 등락률 -0.66% 거래량 16,782,238 전일가 60,900 2022.07.20 15:30 장마감 관련기사 외국인 선물 매도 확대… 코스피 2400선 탈환 실패양향자 "'칩4 동맹' 가입 하되 우리가 주도권 잡아야""삼성전자 HDR10+ 고화질 입힌 티빙 '서울체크인' 시청하세요" close 엑소더스는 모두 개인 투자자의 포트폴리오로 유입되고 있다. 삼성전자 삼성전자 005930 | 코스피 증권정보 현재가 60,500 전일대비 400 등락률 -0.66% 거래량 16,782,238 전일가 60,900 2022.07.20 15:30 장마감 관련기사 외국인 선물 매도 확대… 코스피 2400선 탈환 실패양향자 "'칩4 동맹' 가입 하되 우리가 주도권 잡아야""삼성전자 HDR10+ 고화질 입힌 티빙 '서울체크인' 시청하세요" close 의 주가가 반등하지 않는 한 2분기 투자 성적표에서도 삼성전자 삼성전자 005930 | 코스피 증권정보 현재가 60,500 전일대비 400 등락률 -0.66% 거래량 16,782,238 전일가 60,900 2022.07.20 15:30 장마감 관련기사 외국인 선물 매도 확대… 코스피 2400선 탈환 실패양향자 "'칩4 동맹' 가입 하되 우리가 주도권 잡아야""삼성전자 HDR10+ 고화질 입힌 티빙 '서울체크인' 시청하세요" close 로 인해 외국인과 개인의 표정이 엇갈릴 전망이다.

16일 한국거래소에 따르면 외국인의 국내 주식 보유주에서 삼성전자 삼성전자 005930 | 코스피 증권정보 현재가 60,500 전일대비 400 등락률 -0.66% 거래량 16,782,238 전일가 60,900 2022.07.20 15:30 장마감 관련기사 외국인 선물 매도 확대… 코스피 2400선 탈환 실패양향자 "'칩4 동맹' 가입 하되 우리가 주도권 잡아야""삼성전자 HDR10+ 고화질 입힌 티빙 '서울체크인' 시청하세요" close 보유주 비중은 14일 기준 22.51%로, 최근 3년 새 가장 낮은 수준을 기록했다. 2020년 주식 개장일에는 24.24%, 2021년 주식 개장일에는 25.64%에 달하는 등 최근 3년간 평균 24% 수준을 꾸준히 유지해왔다. 그러나 지난해 하반기부터 삼성전자 삼성전자 005930 | 코스피 증권정보 현재가 60,500 전일대비 400 등락률 -0.66% 거래량 16,782,238 전일가 60,900 2022.07.20 15:30 장마감 관련기사 외국인 선물 매도 확대… 코스피 2400선 탈환 실패양향자 "'칩4 동맹' 가입 하되 우리가 주도권 잡아야""삼성전자 HDR10+ 고화질 입힌 티빙 '서울체크인' 시청하세요" close 주식을 팔아 치우기 시작해 주식 폐장일 기준 22.81%까지 하락했고, 올해 주식 개장일에는 22.85%로 집계됐다.

삼성전자 삼성전자 005930 | 코스피 증권정보 현재가 60,투자 포트폴리오 500 전일대비 400 등락률 -0.66% 거래량 16,782,238 전일가 60,900 2022.07.20 15:30 장마감 관련기사 외국인 선물 매도 확대… 코스피 2400선 탈환 실패양향자 "'칩4 동맹' 가입 하되 우리가 주도권 잡아야""삼성전자 HDR10+ 고화질 입힌 티빙 '서울체크인' 시청하세요" close 의 외국인 지분 비중 역시 쪼그라들었다. 15일 51.20%까지 하락해 올해 가장 낮은 기록을 보였다. 2020년과 2021년 주식 개장일 기준 각각 56.81%, 55.73%에 달했고, 지난 3년간 평균 54%를 유지한 것과 비교하면 차이가 크다.

삼성전자 삼성전자 005930 | 코스피 증권정보 현재가 60,500 전일대비 400 등락률 -0.66% 거래량 16,782,238 전일가 60,900 2022.07.20 15:30 장마감 관련기사 외국인 선물 매도 확대… 코스피 2400선 탈환 실패양향자 "'칩4 동맹' 가입 하되 우리가 주도권 잡아야""삼성전자 HDR10+ 고화질 입힌 티빙 '서울체크인' 시청하세요" close 의 신세도 말이 아니다. 시가총액은 추락했고 주가는 '6만전자'의 늪에 갇혔다. 연초 시총은 469조2249억원에서 3월 말 415조4968억원으로 53조7280억원 증발했다. 4월 들어서는 400조원도 붕괴됐다. 전날 주가는 6만6600원으로 마감했고 시총은 397조5875억원으로 주저앉았다. 연초와 비교하면 72조원이나 증발한 셈이다. 삼성전자 삼성전자 005930 | 코스피 증권정보 현재가 60,500 전일대비 400 등락률 -0.66% 거래량 16,782,238 전일가 60,900 2022.07.20 15:30 장마감 관련기사 외국인 선물 매도 확대… 코스피 2400선 탈환 실패양향자 "'칩4 동맹' 가입 하되 우리가 주도권 잡아야""삼성전자 HDR10+ 고화질 입힌 티빙 '서울체크인' 시청하세요" close 의 신저가 행진은 이달 들어서만 7번째다. 이달 5일부터 3거래일 연속 신저가를 찍었다.

외국인은 올해 삼성전자 삼성전자 005930 | 코스피 증권정보 현재가 60,500 전일대비 400 등락률 -0.66% 거래량 16,782,238 전일가 60,900 2022.07.20 15:30 장마감 관련기사 외국인 선물 매도 확대… 코스피 2400선 탈환 실패양향자 "'칩4 동맹' 가입 하되 우리가 주도권 잡아야""삼성전자 HDR10+ 고화질 입힌 티빙 '서울체크인' 시청하세요" close 를 거침없이 팔아 치우고 있다. 올해 들어 15일까지 외국인의 삼성전자 삼성전자 005930 | 코스피 증권정보 현재가 60,500 전일대비 400 등락률 -0.66% 거래량 16,782,238 전일가 60,900 2022.07.20 15:30 장마감 관련기사 외국인 선물 매도 확대… 코스피 2400선 탈환 실패양향자 "'칩4 동맹' 가입 하되 우리가 주도권 잡아야""삼성전자 HDR10+ 고화질 입힌 티빙 '서울체크인' 시청하세요" close 순매도액은 3조490억원에 달한다. 이는 모두 개인 투자자가 거둬들인 것으로 풀이된다. 같은 기간 개인의 삼성전자 삼성전자 005930 | 코스피 증권정보 현재가 60,500 전일대비 400 등락률 -0.66% 거래량 16,782,238 전일가 60,900 2022.07.20 15:30 장마감 관련기사 외국인 선물 매도 확대… 코스피 2400선 탈환 실패양향자 "'칩4 동맹' 가입 하되 우리가 주도권 잡아야""삼성전자 HDR10+ 고화질 입힌 티빙 '서울체크인' 시청하세요" close 투자 포트폴리오 순매수액은 9조1640억원억에 달한다. 기관이 쏟아낸 6조2650억원을 감안하면 모두 흡수한 것이다.

외국인은 삼성전자 삼성전자 005930 | 코스피 증권정보 현재가 60,500 전일대비 400 등락률 -0.66% 거래량 16,782,238 전일가 60,900 2022.07.20 15:30 장마감 관련기사 외국인 선물 매도 확대… 코스피 2400선 탈환 실패양향자 "'칩4 동맹' 가입 하되 우리가 주도권 잡아야""삼성전자 HDR10+ 고화질 입힌 티빙 '서울체크인' 시청하세요" close 엑소더스는 지정학적 리스크와 인플레이션이 겹치면서 신흥국 자산 비중을 줄이기 위한 것이다. 이 과정에서 지분을 많이 보유한 대장주 삼성전자 삼성전자 005930 | 코스피 증권정보 현재가 60,500 전일대비 400 등락률 -0.66% 거래량 16,782,238 전일가 60,900 2022.투자 포트폴리오 07.20 15:30 장마감 관련기사 외국인 선물 매도 확대… 코스피 2400선 탈환 실패양향자 "'칩4 동맹' 가입 하되 우리가 주도권 잡아야""삼성전자 HDR10+ 고화질 입힌 티빙 '서울체크인' 시청하세요" close 를 집중적으로 팔아 치우고 있다는 게 증권가의 분석이다. 이에 따라 외국인의 삼성전자 삼성전자 005930 | 코스피 증권정보 현재가 60,500 전일대비 400 등락률 -0.66% 거래량 16,782,238 전일가 60,900 2022.07.20 15:30 장마감 관련기사 외국인 선물 매도 확대… 코스피 2400선 탈환 실패양향자 "'칩4 동맹' 가입 하되 우리가 주도권 잡아야""삼성전자 HDR10+ 고화질 입힌 티빙 '서울체크인' 시청하세요" close 귀환은 '실적'이 아닌 '글로벌 매크로 환경 변화와 달러 안정'이 맞물려야만 된다. 김영환 NH투자증권 연구원은 " 삼성전자 삼성전자 005930 | 코스피 증권정보 현재가 60,500 전일대비 400 등락률 -0.66% 거래량 16,782,238 전일가 60,900 2022.07.20 15:30 장마감 관련기사 외국인 선물 매도 확대… 코스피 2400선 탈환 실패양향자 "'칩4 동맹' 가입 하되 우리가 주도권 잡아야""삼성전자 HDR10+ 고화질 입힌 티빙 '서울체크인' 시청하세요" close 는 실적이 아닌 글로벌 반도체시장 업황, 글로벌 자산배분 관점에서 제조업 중심의 신흥국 시장 매력도가 주가를 가르는 주요 변수"라고 지적했다.

현재 삼성전자 삼성전자 005930 | 코스피 증권정보 현재가 60,500 전일대비 400 등락률 -0.66% 거래량 16,782,238 전일가 60,900 2022.07.20 15:30 장마감 관련기사 외국인 선물 매도 확대… 코스피 2400선 탈환 실패양향자 "'칩4 동맹' 가입 하되 우리가 주도권 잡아야""삼성전자 HDR10+ 고화질 입힌 티빙 '서울체크인' 시청하세요" close 의 주가가 바닥이라는데 증권가의 이견은 없지만 '6만전자' 탈출은 쉽지 않아 보인다. 게다가 강한 모멘텀이 필요하다는 의견이 나온다. 삼성전자 삼성전자 005930 | 코스피 증권정보 현재가 60,500 전일대비 400 등락률 -0.66% 거래량 16,782,238 전일가 60,900 2022.07.20 15:30 장마감 관련기사 외국인 선물 매도 확대… 코스피 2400선 탈환 실패양향자 "'칩4 동맹' 가입 하되 우리가 주도권 잡아야""삼성전자 HDR10+ 고화질 입힌 티빙 '서울체크인' 시청하세요" close 의 비메모리 분야 성장성에 의구심이 제기돼서다.

최근 삼성전자 삼성전자 005930 | 코스피 증권정보 현재가 60,500 전일대비 400 등락률 -0.66% 거래량 16,782,238 전일가 60,900 2022.07.20 15:30 장마감 관련기사 외국인 선물 매도 확대… 코스피 2400선 탈환 실패양향자 "'칩4 동맹' 가입 하되 우리가 주도권 잡아야""삼성전자 HDR10+ 고화질 입힌 티빙 '서울체크인' 시청하세요" close 파운드리의 4나노미터 양산품 생산 수율이 부진하다는 관측이 나오고 있다. 반면 경쟁사인 TSMC는 4나노미터 공정 수율은 70%대로 안정적이란 평가다. 세계 1위 파운드리(반도체 수탁생산) 기업인 대만 TSMC는 시장 전망치를 웃돈 1분기 사상 최대 실적을 발표하면서 양사 간 경쟁 심화 및 기술 등의 격차 확대에 대한 우려감이 제기되는 것이다.

김석환 미래에셋증권 연구원은 "원화 약세를 바탕으로 전기전자 업종 중심의 외국인, 기관 매도 출회가 확대됐다"며 " 삼성전자 삼성전자 005930 | 코스피 증권정보 현재가 60,500 전일대비 400 등락률 -0.66% 거래량 16,782,238 전일가 60,투자 포트폴리오 900 2022.07.20 15:30 장마감 관련기사 외국인 선물 매도 확대… 코스피 2400선 탈환 실패양향자 "'칩4 동맹' 가입 하되 우리가 주도권 잡아야""삼성전자 HDR10+ 고화질 입힌 티빙 '서울체크인' 시청하세요" close 는 1분기 최대 실적에도 불구하고 TSMC와의 경쟁 심화, 시설 투자 격차 확대 우려 등이 작용했다"고 설명했다.

김동원 KB증권 연구원은 "거시경제 불확실성이 커지면서 하반기 메모리 가격 반등에 대한 의구심이 있다"며 " 삼성전자 삼성전자 005930 | 코스피 증권정보 현재가 60,500 전일대비 400 등락률 -0.66% 거래량 16,782,238 전일가 60,900 2022.07.20 15:30 장마감 관련기사 외국인 선물 매도 확대… 코스피 2400선 탈환 실패양향자 "'칩4 동맹' 가입 하되 우리가 주도권 잡아야""삼성전자 HDR10+ 고화질 입힌 티빙 '서울체크인' 시청하세요" close 주가 반등을 위해선 엑시노스 등 자체 애플리케이션 프로세서(AP) 조달 비중 확대, 파운드리 수율 개선, 인수·합병(M&A)을 통한 성장동력 확보가 필요하다"고 짚었다.

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  • 대한경영학회
  • 대한경영학회지
  • 대한경영학회지 제30권 제10호 (통권 제156호)
  • 2017.10
  • 1,815 - 1,834 (20 pages)

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스타일 투자(Style Investment)는 주식을 속성에 따라 구분하고, 나누어진 주식을 투자 포트폴리오 매매하는 투자를 말한다. 대형주ㆍ중형주ㆍ소형주 또는 가치주ㆍ성장주 그리고 제조업ㆍ건설업 등으로 구분하여 그룹을 만드는 것을 스타일의 예시라고 할 수 있다. 스타일 투자 전략은 일정한 분류기준에 따라 비슷한 속성을 가지고 있는 종목을 그룹화해서 투자에 적절한 그룹에 투자하는 전략이다. 장기간에 걸쳐 시장수익률보다 높은 특정한 스타일을 찾아내는 것이 스타일 투자의 핵심이라고 볼 수 있다.
본 연구는 국내 유가증권시장을 대상으로 스타일기반 포트폴리오 투자 성과에 대해 분석하였다. 2010년부터 2015년을 분석기간으로 하고 기존의 연구를 바탕으로 규모, B/M 비율에 변동성 변수를 추가하여 분석하였다. 시가총액, 장부가와 시장가 그리고 GARCH 모형을 통해 계산된 조건부 변동성을 기준으로 하여 매년 포트폴리오를 구성해 1개월, 3개월, 6개월, 9개월, 12개월 보유 시 수익률을 비교하였다. 분석을 통해 국내 주식시장에서 규모변수와 가치주ㆍ성장주 변수 그리고 변동성 변수를 기준으로 포트폴리오를 구성하는 것이 의미가 있는지 확인하고 수익률 비교를 통해 포트폴리오 구성 후 최적의 투자기간을 확인할 수 있을 것으로 기대할 수 있다.
분석결과 첫째, 규모별 분석 결과 중ㆍ소형주 포트폴리오의 수익률이 높게 나타났다. 둘째, B/M 비율 분석 결과에서는 성장주보다는 가치주 포트폴리오의 수익률이 높은 것으로 확인되었다. 셋째, 변동성을 기준으로 한 수익률 비교 결과 변동성이 높은 포트폴리오에서 높은 수익률을 확인할 수 있었다. 종합적으로 규모, B/M, 변동성 변수를 이용한 스타일 포트폴리오 투자는 단기간 보유할 때 유용한 것으로 확인되었고 변동성이 높은 중ㆍ소형 가치주 스타일 포트폴리오가 가장 높은 수익률을 보이는 것으로 나타났다. 반면 보유기간이 길어질수록 규모, B/M 비율, 변동성을 기준으로 분류한 스타일 포트폴리오 간 투자 포트폴리오 수익률의 차이가 사라지는 것을 확인할 수 있었다. 위험요인을 고려하지 않은 동일한 규모와 B/M비율에 변동성이 상이한 포트폴리오 차이검정 결과로 유의한 값이 많이 도출되지 않았다. 2012년 중형 가치주 포트폴리오의 1개월 수익률이 가장 큰 차이를 보였으며 5%수준에서 유의한 것으로 나타났다. 2013년도의 대형 가치주 포트폴리오는 가장 작은 투자성과 차이를 보이지만 유의하지 못했다.
본 연구는 국내 주식시장에서 투자를 위한 스타일 포트폴리오를 구성할 때 영향을 미치는 변수에 대해 살펴보았다는 점에서 의의가 있다. 특히 기존의 연구에서 제시한 규모와 B/M 비율의 유의함을 확인하였으며 변동성이라는 변수의 유의성을 확인하였다. 그럼에도 본 연구에는 여러 한계점이 존재한다. 우선 모든 포트폴리오 수익률의 계산을 1월 기준으로 하였기 때문에 분석결과에 1월 효과가 존재하는 것으로 판단되며 변동성 변수로 GARCH 모형을 통해 추출된 조건부 분산만을 활용한 것이다. 분석 기간이 짧은 것도 한계점으로 추후 연구에서는 분석 기간을 늘려 다른 포트폴리오 구성 방식으로 위험요인을 반영하여 분석할 필요가 것으로 사료된다. 또한 주식시장의 개별 종목에 영향을 미칠만한 스타일을 찾아내는 것도 의미가 있는 연구주제가 될 수 있을 것이다.
#스타일투자 #포트폴리오 #시장규모 #B/M 비율 #조건부 변동성 #Style Investment #Portfolio #Firm Size #B/M ratio #Conditional Volatility

요약
Abstract
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행연구
Ⅲ. 자료 및 분석방법론
Ⅳ. 실증분석 결과
Ⅴ. 결론
References


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